이론베이시스 vs 시장베이시스: 선물거래 핵심 개념 완벽 정리
선물거래에서 현물과 선물 간의 가격 차이를 이해하는 것은 매우 중요합니다. 이때 등장하는 핵심 개념이 바로 **베이시스(Basis)**이며, 이를 더 깊이 분석할 때는 **이론베이시스(Theoretical Basis)**와 **시장베이시스(Market Basis)**의 개념이 필요합니다.
이번 글에서는 이 두 가지 개념을 비교하고, 실전에서 어떻게 활용되는지 쉽게 설명해드리겠습니다.
✅ 베이시스란 무엇인가?
먼저, 기본 개념부터 짚고 갑시다.
베이시스 = 현물가격 - 선물가격
- 현물가격: 지금 실제 거래되는 가격
- 선물가격: 특정 만기일에 거래되기로 한 가격
예를 들어,
- 코스피200 현물: 300.00
- 코스피200 선물: 298.50
→ 베이시스 = 300.00 - 298.50 = +1.50
→ 선물보다 현물이 더 높으므로 "강세 베이시스"
✅ 이론베이시스(Theoretical Basis)란?
이론베이시스는 말 그대로 금리, 배당수익률, 잔존일수 등을 고려하여 선물이 얼마여야 ‘정상’인지 계산한 후, 그에 따른 베이시스를 말합니다.
📌 이론선물가격 공식:
선물가격=현물가격×(1+r−d)(잔존일수/365)\text{선물가격} = \text{현물가격} \times (1 + r - d)^{(잔존일수/365)}- r: 무위험이자율 (예: 국고채 금리)
- d: 배당수익률
- 잔존일수: 선물 만기일까지 남은 일수
👉 이론베이시스 계산:
이론베이시스=현물가격−이론선물가격\text{이론베이시스} = \text{현물가격} - \text{이론선물가격}즉, 이론베이시스는 "합리적인 가격 차이"를 의미하며, 이와 시장 가격이 다르면 차익거래 기회가 발생합니다.
✅ 시장베이시스(Market Basis)란?
시장베이시스는 실제 시장에서 거래되는 가격을 기준으로 계산한 베이시스입니다.
시장베이시스=현물가격−시장 선물가격\text{시장베이시스} = \text{현물가격} - \text{시장 선물가격}이것은 실시간으로 시장 참여자들이 평가하는 실제 가격 차이입니다. 이론은 무시하고, 현실적인 수급·심리·포지션의 결과물이라고 볼 수 있습니다.
✅ 실전 예시: 두 베이시스 비교
📌 조건:
- 코스피200 현물: 300.00
- 코스피200 선물: 298.00
- 무위험이자율: 연 3%
- 배당수익률: 연 1.5%
- 잔존일수: 30일
📌 이론선물가격 계산:
이론선물=300×(1+0.03−0.015)(30/365)≈300.37\text{이론선물} = 300 \times (1 + 0.03 - 0.015)^{(30/365)} \approx 300.37→ 이론베이시스 = 300 - 300.37 = -0.37
📌 시장베이시스:
시장베이시스=300−298=+2.00\text{시장베이시스} = 300 - 298 = +2.00📌 해석:
- 이론적으로는 선물이 300.37이 적정한데, 시장에서는 298에 거래 중
- 즉, 현물이 선물보다 너무 높은 상태
- 이는 강한 콘탱고 구조 (현물 강세, 선물 약세)
👉 이런 괴리는 차익거래 기회를 의미
(예: 선물 매수 + 현물 매도 전략으로 무위험 차익 가능)
✅ 이론 vs 시장베이시스 비교 정리
| 정의 | 현물과 이론선물 간 가격 차이 | 현물과 실제 선물 간 가격 차이 |
| 계산 기준 | 금리, 배당, 잔존기간 등 | 실시간 시장 가격 |
| 활용 목적 | 차익거래 기준, 적정성 분석 | 실전 트레이딩, 심리 분석 |
| 활용 예 | 선물 고평가/저평가 여부 판단 | 시장 방향성, 매매 타이밍 판단 |
✅ 마무리
이론베이시스는 "원칙"이고, 시장베이시스는 "현실"입니다.
두 값을 비교함으로써 선물의 고평가·저평가 여부를 판단하고, 차익거래 전략을 세울 수 있습니다.
선물 매매를 본격적으로 하려면 단순한 가격 비교가 아닌, 이론과 시장 간의 괴리를 읽는 눈이 필요합니다.
👉 베이시스를 보는 순간, 시장의 구조가 보입니다.